关键词：消费、增长、结构
导语：3月CPI显著回升，PPI稳中趋弱。消费领域政策支持作用逐步显现，耐久材及服务类价格同比回升显著，核心CPI对物价上行的正向作用有所放大。预计后续CPI仍将保持温和回升态势，PPI则受海外宏观因素影响总体偏弱。
总体来看，3月国内物价总体表现相对稳定，消费预期改善迹象显现，PPI结构性改善迹象明显，CPI同比降幅也明显收窄。
CPI方面，3月整体价格表现稳中偏强，市场需求逐步恢复，同时供应端跟随同步转强。食品方面，3月国内畜禽产品供应端略有偏紧，主粮市场原料价格普遍上涨，整体对农副食品价格形成支撑。根据卓创资讯监测，3月国内猪肉均价18.85元/公斤，同比涨0.2%，环比降2%；大肉食毛鸡及褐壳鸡蛋均价分别为3.49元/斤、3.25元/斤，均有小幅上涨。3月以来国内畜禽养殖端存季节性补栏需求，供应端整体偏紧影响市场价格环比稳中偏强运行。另外，粮食方面玉米市场贸易环节建库意愿提升，深加工及饲料企业原料采购集中，提价收购推升玉米价格较上月上涨。鲜菜方面3月天气回暖后南北蔬菜供应持续增加，影响鲜菜价格季节性走弱，农业农村部数据显示，3月蔬菜价格指数环比降6.3%，同比降9.6%。
非食品方面，汽柴油价格跟随国际油价下行，卓创资讯监测3月国内92#汽油平均价格8077元/吨，同比降6.9%，环比降5.1%。3月非假期阶段出行需求转弱，国内商业航空机票价格延续弱势，部分航线价格低于高铁，影响了旅游相关商品支出价格下行。综合来看，3月CPI整体有涨有降，粮食、肉类等食品价格上涨相对明显，环比改善的同时也影响CPI同比降幅明显收窄。
核心CPI方面涨幅扩大，对物价回升的正向带动增强。根据统计局数据，扣除食品和能源价格的核心CPI明显回升，同比由上月下降0.1%转为上涨0.5%。其中，家政服务、美发、文化娱乐服务价格分别上涨2.4%、1.2%和0.7%，养老服务和教育服务分别上涨1.4%和1.2%。另外扣除能源的工业消费品价格同比上涨0.5%，家用器具、金饰品和服装价格环比分别上涨2.8%、2.3%和0.7%，涨幅均高于近十年同期平均水平。
PPI方面，3月国内主要工业企业生产节奏保持稳定，部分商品受市场需求偏弱影响进入检修，而宏观政策预期稳定，海外关税消息扰动冲击需求预期偏悲观，进而造成工业品价格整体承压下行。
从3月制造业景气指数表现来看，生产环节保持较高景气回升态势，新订单指数有所走强，但出厂价格仍处于景气收缩区间。国内煤炭市场供应宽松格局延续，需求端钢厂和电力需求阶段性下降，影响煤炭市场价格继续下行，价格环比降幅超6.25%。化工板块方面受原油市场带动，国内丙烯、纯苯市场价格重心环比上月下降，新装置投产叠加下游部分停工降负，有机化工相关商品价格承压。国内建材方面金属建材市场价格偏弱震荡，原料供应宽松令成材缺乏成本端支撑，同时下游复工节奏较慢。不过受部分地区粗钢产能调减政策影响，以及当下钢材库存水平相对较低，成材方面的价格支撑偏强。3月玻璃水泥市场资金流动性好转，市场需求基本恢复，价格环比上行。整体来看3月工业品出厂价格仍显弱势，影响价格同环比小幅下滑。
根据统计局表示，3月可穿戴智能设备制造价格上涨4.6%，航空航天器及设备制造价格同比上涨2.0%，船舶及相关装置制造价格同比上涨0.7%，制药专用设备制造价格同比上涨6.1%，包装专用设备制造价格同比上涨1.9%，纺织专用设备制造价格同比上涨0.2%。反映出促消费和设备更新等政策显效，部分行业供需结构有所改善。
进入4月，海外市场关税问题逐步升级，短期市场需求预期承压，对工业品市场价格形成向下冲击，而国内总体物价水平得益于宏观预期的确定性而保持相对稳定。继续关注国内需求提振方面具体政策落实情况，以及财政对两重项目及扩消费方面的支持。预计海外关税消息冲击仍将延续，商品价格短期回调幅度较大，将影响下月PPI整体偏弱，而CPI则仍将保持温和增长态势。
